"做投资就是在今天为未来做决定。"

日前，经纬创投创始管理合伙人徐传陞分享了其个人及经纬团队对于投资的最新理解和思考。

以下系徐传陞的分享内容：

最近1-2年投资行业的变化，可以说是超越了一般的周期性变化，我认为现在的情景跟-年有相似之处。在那个时间阶段，真正的机会暗流涌动，很多让人眼前一亮的创业者，都开始崭露头角。

一个有趣的现象是，似乎每隔12-15年，就会出现一波呈指数级增长的创新浪潮。历史上，第一波创新浪潮是在80年代初期，当时微芯片开启了个人计算的新浪潮，出现了苹果、微软这批公司；第二波浪潮始于年的互联网创新浪潮，出现了亚马逊、谷歌等等公司；然后是年的第三次浪潮，由智能手机带动，出现了苹果基于iPhon的iOS生态、谷歌的Android生态，还有以亚马逊云为代表的云计算市场。我们现在可能在进入由AI驱动的第四波浪潮，但当下还处于早期阶段。

愿景对于投资来说非常重要，我们到底如何想象未来？我刚入行时，做行业研究有一个最基本的框架：AS-IS（现状）、To-B（未来）、DrivGuid（架桥梁），第一个是行业现状如何，第二个是行业可想象到的终局是怎样的，第三个是要想实现从现状到终局，有哪些里程碑需要达成。

在“架桥梁”的过程中，会面临各种困难，无论是来自宏观，还是来自微观管理，这时候真正驱使创始人或核心高管往前走的，是对未来远景的信心。就像李想最近说，产品驱动只是一个结果，核心的驱动力只有两个字：成长，理想汽车的组织使命是：掌控自己的命运，挑战成长的极限。成长才是我们的驱动力，每一个业务、每一个人才、每一个团队都要成长，不能停下来。我们交流过的创始人非常多，性格也是五花八门，有的人很安静，有的人特别能说，但成功者往往能通过一种力量，来凝聚其他很强的人，这种力量的来源往往是信念，他们坚信自己做的事情，能够取得长远发展和创新，并且能影响世界。

从宏观环境来说，最近我也拜访了全球很多国家的国际投资者，包括欧洲和中东，他们的一个共识是中国的经济体量毕竟摆在这里，是全球增长最可见的一个市场，很难完全忽视。

从经纬自身而言，我们坚信技术创新这个大方向里，会出现很多机会。所以我们从年，就开始围绕科创在做布局，重仓中国本土的科技创新公司。五年前，消费和移动互联网主题的投资有一半多，但从年来看，硬科技、新能源产业链、智能制造、大医疗、数字经济等领域，已经超过80%，如今基本是%。

“投硬科技”不仅仅是口号或是扎堆看几个热门项目，它要求更系统、更底层的转变。技术创新有着自身的发展规律，它和以前的移动互联网有很大不同，无论是产业自身的发展规律、技术迭代路径，还是与之相配合的创始人人脉圈子、基金自身的组织结构、工作流程，都需要迭代。

最近这些年，我和团队都在不断尝试突破自己，无论是认知上的突破，还是朋友圈的突破，很多优秀的技术创始人给了我很多启发。在很多交流中，我发现我与各行各业的创始人们有一个共同点，就是对一件事情的强烈热爱，和对未来愿景的强烈使命感，这也是我仍然身处一线，热衷于这份工作的原因。

经纬创投成立至今，已经走过了15年，我们也陪伴了很多优秀企业穿越周期，经历了很多风风雨雨。在15周年之际，我想把其中的一些思考整理下来，以期在未来，能与更多新老朋友们交流、探讨。

最近我也拜访了全球很多国家的国际投资者，包括欧洲和中东，他们的一个共识是中国的经济体量毕竟摆在这里，是全球增长最可见的一个市场，很难完全忽视。

中国国际经济交流中心副理事长黄奇帆曾经在一次演讲中，特别分析了国际贸易的变化。在-年这段时间，国际贸易中有70%是成品贸易，那时贸易的主流是将一个国家做出来的产品，卖到另一个国家。

但之后这一比例反转了，到了年，成品贸易量跌到了40%，而60%是中间品，是零部件、原材料中间品等等。到了年，70%以上都是零部件、原材料中间品了。

如今，每生产一件产品，都会涉及到成百上千个零部件，往往在几十个国家中生产，飞机、光刻机都是如此。制造业的重要指标，已不再是某个企业的规模，而是产业链能否聚集、能否吃到价值链中更高的环节。然后从国家、地区的角度，把整个产业链聚集在一起，这里面会是几千家企业，谁能做到这一点，就是世界制造业的龙头。

另一个欧洲、中东投资者讨论比较多的话题是，中国在疫情管控放开后，是否会迎来类似当年西班牙流感之后的经济繁荣？

从历史来看，人们在疫情之后似乎不那么热衷于平淡的生活，有些人甚至愿意冒险。年美国国家经济研究局的一项研究发现，从年开始，美国初创企业的数量激增，企业家们寻求填补市场空白。IMF的一篇论文认为，包括埃博拉和SARS病毒，加速了机器人和自动化的渗透率，刚刚度过了西班牙流感与第一次世界大战的20世纪20年代，也正是美国快速自动化的时代。

如今，世界卫生组织已经官宣新冠“退场”，五一假期的旅游收入也恢复到年同期的水平（虽然存在“口红效应”）。参考西班牙流感之后“咆哮的二十年”，经济发展最核心的动力还是来自科技，内燃机、电力、汽车、飞机等方面的技术进步，在这时汇聚成了一场轰轰烈烈的技术革命，也带来了经济繁荣。

恢复信心与投资技术创新，无疑是今年的头等大事。

很多实体产业，都有非常明确的周期性，这是产业本身的规律。如果在周期的高点才入局，那必然会面临未来几年的沉寂；如果在低谷入局，入局难、需要耐心，但会迎来收获。不因低谷而失措，也不因高峰而忘形。

动力电池就具有非常典型的周期性。我们在年投资了电池正极材料龙头容百科技，之后也陆续布局了和润达、易鸿智能、碳语新材料等等，以及储能电池海辰储能。但我们也一直在

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