大家好！我是喵董！现在不是有那么一句话吗，中国电能VS日本氢能，国运之战，未来谁能主宰！让我们拭目以待！但是提起我国新能源电能代表企业就不得不提比亚迪。今天我们就来分析一下比亚迪，老规矩，我们的分析为三大步骤:一，了解整个行业的现状格局及该公司的在行业的定位二，了解该公司的财务报表三，估值该公司未来三年的总市值第一步:行业的现状及比亚迪的定位比亚迪是一家致力于“用技术创新，满足人们对美好生活的向往”的高新技术企业。比亚迪成立于年2月，经过20多年的高速发展，已在全球设立30多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。比亚迪业务布局涵盖电子、汽车、新能源和轨道交通等领域，并在这些领域发挥着举足轻重的作用，从能源的获取、存储，再到应用，全方位构建零排放的新能源整体解决方案。比亚迪是香港和深圳上市公司，营业额和总市值均超过千亿元。比亚迪以镍镉电池起家，后拓展至锂离子电池领域，成为MOTOROLA、NOKIA的锂电池供应商。凭借领先的技术以及成本优势，年公司迅速成为了全球第二大充电电池生产商。同年，公司通过收购秦川汽车厂正式进军汽车领域，年推出第一款新能源汽车F3DM。年深圳比亚迪戴姆勒新技术有限公司成立，同年进军光伏市场。年“云轨”首发，轨道交通事业部成立。比亚迪目前的主要业务是汽车业务以及手机部件业务，占据其营收规模的9成。新能源汽车新能源汽车的快速发展带来新能源汽车电控系统行业市场规模的增长，年新能源汽车电控系统市场规模达.3亿元，未来随着新能源汽车的持续发展，行业的市场规模有望进一步扩大。自年我国节能与新能源汽车产业发展规划发布实施以来，我国新能源汽车产业发展取得积极进展。在国家支持下，新能源汽车创新能力、技术水平不断提升，政策环境、产业布局逐步优化，开放竟合良性发展的生态基本形成。充电桩基础设施的便利性对于车主对汽车类型的选择起到了重要的影响，已经成为新能源汽车进一步取代传统内燃机汽车、扩大市场占有率的重点。近年来，我国充电桩基础设施建设如火如荼推进，截至年底，我国充电桩保有量已经达到.9万台，同比增长56.9%。在政策助力、技术加持以及充电桩基础设施不断完善的背景下，我国新能源汽车产业快速发展。根据中国汽车工业协会统计据显示，年国内新能源汽车产量为.2万辆，新能源汽车销量.6万辆。尽管年受整体汽车行业需求下滑及补贴倒退的影响，新能源汽车产销首次出现下滑，但值得注意的是，年我国新能源汽车市场渗透率由年的4.47%提升至年的4.68%，新能源汽车是未来汽车行业发展的趋势，行业有很大的增长空间。行业竞争格局新能源汽车我国新能源汽车电机电控行业格局目前仍比较分散，供应商主要分为三种类型，一是传统的电机与变频器企业，比如汇川技术、大洋电机、蓝海华腾、方正电机等；二是专业的电动车电机电控供应商，比如上海电驱动、英博尔、精进电机等；三是电动车整车企业自供。比亚迪是国内少数掌握自主化电机电控研发、设计及生产能力的车企，随着比亚迪电动车销量快速增长，公司现已是国内乘用车电机电控最大的供应商。根据高工锂电统计，年上半年，比亚迪在国内乘用车电机和电控市场的装机市占率达26%，大幅领先同行。由于公司较大的电机电控产量，与其他供应商相比具有较强的规模效应，而公司自主化生产电机电控也进一步降低整车的成本。比亚迪新一代磷酸铁锂电池——“刀片电池”将于年3月量产。“刀片电池”拥有多项专利。在体积比能量密度上比传统磷酸铁锂电池提升了50%，具有高安全、长寿命等特点，整车寿命可达百万公里以上。不得不提一下，比亚迪的手机部件及组装业务主要通过子公司比亚迪电子（香港上市）经营，公司是全球领先的手机部件及组装服务供货商之一，为国内外手机品牌厂商及其它移动智能终端厂商提供整机设计、部件生产和整机组装服务。年和年，比亚迪电子分别实现营收亿和亿，同比增长5.8%和29.0%，但由于智能手机市场下滑、行业激烈竞争的影响，公司手机金属部件产品的盈利能力有所下滑，年和年比亚迪电子分别实现扣非后归母净利润18.7和13.5亿元，同比增长-18%和-29%。比亚迪电子年布局金属机壳业务，是安卓手机金属机壳龙头供应商。年公司金属结构件出货量约占全球安卓金属手机总量的1/3。基于金属机壳加工深厚的积淀，公司逐步将CNC产能转向金属中框的加工。5G手机将爆发有望带动智能手机新一轮换机潮，公司主要客户均为行业龙头，预计今年起将逐渐改善。比亚迪的护城河:①无形资产——技术优势凭借先发优势，比亚迪积累了丰富的技术优势，同时赢得了强大的品牌知名度。公司制定了宏观战略规划，即新能源汽车“7+4”全市场战略。“7”代表七大常规领域，即乘用车、城市公交、出租车、物流用车等，而“4”代表四大特殊应用领域，即在仓储、矿山、机场、港口领域推出一批专用车产品。年公司上市新车的动力电池系统能力密度基本为Wh/kg，超过特斯拉国产Model3、北汽EU5等主流车型，达到行业头部水平。年，比亚迪在新能源汽车销量方面排名全球第二。其中，纯电动汽车销量排名全球第三，而插混汽车销量排名全球第一。②成本优势——规模经济比亚迪在乘用车行业中的资产以及收入规模都在同行业内排名第二，仅次于上汽集团第二步:比亚迪的财务报表①总资产——成长能力以总资产规模来看，比亚迪在乘用车行业内排名第二，仅次于上汽。增速上15-17年保持了高速增长，近两年随行业整体增速下降而有所放缓。比亚迪近5年都投入了大量的资金进行投资扩张，过于激进，风险较大。②资产负债率比亚迪近5年的资产负债率均在60%以上，“短期借款”和“长期借款”“应付债券”三个有息负债在19年合计占负债比重达到46%，这意味着比亚迪面临的偿债风险还是比较高的。③现金流——造血能力整体来看是上升的，但年竟是负的，说明企业不挣钱，主要靠补贴才有利润，同时也说明公司摊子铺大了，日子却不好过。从比亚迪的成长及扩张能力来看，步子有点大，不算大问题！④净资产收益率ROE比亚迪的归母口径ROE很低，持续下降，年已不足3%，处于行业下游水平；归母净利润也出现了负增长，其持续增长能力方面有较大的风险。⑤毛利率比亚迪近5年毛利率均值在17%左右，在乘用车行业内部也排名在前，参考行业来说，这个毛利率不低，比亚迪的产品还是具备竞争能力的。⑥分红以现金流口径来看，比亚迪近5年中有大量的现金用于“分配股利、利润或偿付利息”，不过其中大部分应该都是利息费用。以净利润口径来看，比亚迪近5年的分红比例并不高；做为投资，我还是比较看中分红的！第三步:企业估值1合理市盈率比亚迪拥有无形资产和成本优势两个护城河，多项业务模块，新能源汽车前景广阔，未来有较大发展，资产负债率长期大于60%，保守估计，可以给到15倍合理市盈率。2如果按照往常净利润增速计算比亚迪近5年归母净利润复合增长率为-13.04%,不能正常估值了！我们得换个角度来估值，比亚迪目前分为四大类业务：1、汽车业务2、手机部件及组装业务3、二次充电电池及光伏业务4，城市轨道交通业务目前汽车与电子组装业务占据大头收入，从与同行对比的视角来看待比亚迪的估值。对标业务与企业分为四大类：1，动力电池部分，对标宁德时代宁德时代市值约亿元，市盈率；比亚迪市值约亿元，市盈率；2月23日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布动力电池月度数据，年1月，国内动力电池产量共计12GWh，同比上升%，连续七个月实现正增长。其中，国内动力电池企业装车量共计8.7GWh，相较去年同期上升%。装车量共计8.7GWh，相较去年同期上升%。从装车量上看，宁德时代是比亚迪的4倍，按照其市值四分之一计算约为亿元。宁德时代的市盈率高于比亚迪，三元锂电目前也是动力电池的主流；但比亚迪的刀片电池解决了里程焦虑问题，而且其安全性更高，而安全性也许是未来人们更

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