（报告出品方/作者：华创证券，庞天一）

（一）风光资源禀赋导致的出力不均及地域错位分布是新能源消纳的最大问题

电力系统调节由来已久，主要原因是电力难以储存，基本通过“即发即用”的模式来现供需联动。但因为用电负荷曲线并非平滑的，而是在日间存在两次用电高峰，同时在夜间又会出现低谷。高峰与低谷之间有一定差距，因此一方面需要通过建设富余机组足用电高峰需求，另一方面也需要通过“削峰填谷”的方式来实现整个电力系统的调节性问题。

风光的大量并网对电力系统的调节能力提出了更高的挑战，主要体现在发电与用电在间的错配和空间的错配上。时间错配：一方面体现在风光出力与用电负荷不匹配，方面体现在受制于资源禀赋的问题，风电在晴天等无风条件下出力将大大降低，而光伏在阴天及夜间出力也将出现骤降。不同于可控的火电机组，风光的不可控性成为对电网的巨大挑战之一。空间错配：风光装机主要集中于西北、华北地区，与用电负荷较高的中东部地区存在空间错位现象。

（二）新能源并网比例持续提升，消纳问题进一步加剧

1、复盘过去：年装机潮过后，消纳问题凸显

装机潮后弃风问题严重。年抢装潮后风光大量并网，但消纳配套的能力并未随之步发展，送电成本高企导致部分地区弃风弃电率高企，利用小时下滑。年国家叫停高弃风弃电地区的新项目核准，后续该问题逐渐改善，目前弃风率已维持在较低水平，利用小时数逐步回升。

2、展望未来：消纳问题不可忽视

年后新能源迎来快速增长期，随着风光的大规模并网，电力结构中的风光占比持续提升。未来风光资源禀赋的劣势带来的电力系统的调节压力将会持续加大，在后续相当长时期内，对消纳问题的

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